事件一。公司公布2017年年报。报告期内,公司实现营业收入12.5亿元,同比减少40.0%;归属于上市公司股东的净利润4.68亿元,同比下滑35.7%;实现基本每股收益0.30元。公司每10股派发现金红利1元(含税)。
   
2017年,公司房产销售减少和数讯信息出售不再并表,营业收入减少40.0%;同期公司净利润减少35.7%。根据公司2017年年报披露,2017年,公司实际完成认缴股权投资(除地产类投资外)6.52亿元,其中通过公司参股48%的深圳市张江星河投资企业(有限合伙),主导投资布局了云从科技、格诺生物、美味不用等等一批科技领军企业。2017年,公司房地产业务实现合同销售面积4.77万平;实现合同销售金额3.43亿元,同比减少60.05%。2017年12月末,公司出租房地产总面积122.08万平;全年公司房地产业务取得租金总收入7.43亿元,同比增长14.90%。2017年5月,公司拟与上海国际集团等6家合伙人共同投资设立上海科创中心股权投资基金一期基金。公司于2017年1月1日至2017年8月15日期间出售嘉事堂267.44万股,获得净利润6963.26万元。公司2017年年报披露:2018年,公司预计主营业务收入基本与上年持平,力争2018年实现主营业务利润的增长。
   
事件二。公司公布2017年一季度。报告期内,公司实现营业收入2.17亿元,同比下滑25.2%;归属于上市公司股东的净利润2.51亿元,同比增加3.82%;实现基本每股收益0.16元。2017年一季度,受房产销售减少影响,公司营收下滑25.2%;同期投资收益增加使得净利润增加3.82%。2018年1-3月,公司房地产业务实现合同销售面积1929.7平米;实现合同销售金额0.11亿元,同比减少85.22%。2018年1-3月末,公司出租房地产总面积122.08万平,公司房地产业务取得租金总收入1.68亿元,同比减少2.42%。2018年3月,公司拟转让万得信息4.7287%股权。
   
投资建议。受益上海科创中心建设,创投增长空间大,维持“买入”评级。公司是上海科创中心、三区(上海自贸区、张江国家自主创新示范区和全面创新改革试验区)联动核心,公司参股多家高新企业,PE投资链条日趋完善,投资收益增长潜力大。根据公司2017年年报披露:公司力争2018年实现主营业务利润的增长,据此,我们预计公司2018、2019年EPS分别是0.38元和0.45元,对应RNAV是30.63元。考虑到目前可比上市公司股价/RNAV估值是0.65倍,可比公司2018年动态PE估值是26.0倍,我们以RNAV的6.5折估值对应的公司股价19.91元和2018年30倍动态PE估值对应的公司股价11.40元,两者的平均值15.65元作为公司6个月的目标价,维持公司“买入”评级。风险提示:公司租售业务面临政策调控的风险,以及创投业务拓展不顺风险。